高配当株投資とは、配当利回りが高い（目安として4%以上）銘柄のみを複数銘柄に分散して保有することで安定的かつ長期的なリターンを追求するアクティブ投資戦略だ。
高配当株の特徴として、成熟した産業に属する大企業が多い。代表例は、たばこ、エネルギー、鉄鋼、通信、銀行、リース、不動産などの巨大企業である。これらの株価は比較的安定している。
高配当株投資のメリットとしては2つ挙げられる。
1) 投資家心理として安心できる：配当金としてのリターンが受け取れるため、株価下落時に急いで売却しなくても良い。つまり、バイアンドホールド戦略がとりやすい。投資家心理の面で頻繁な売買を避けることができ、これが長期的なリターンを獲得できることにつながる。
2) バリュー株投資としての値上がり：高配当であることは株として割安であるということと同義であり、同じような同業種の低配当の株式よりも値上がりを望める。
注意点としては、株価を上げるためにとにかく配当をたくさん出している銘柄を避けるということだ。このような銘柄は、必ずしも業績が良いわけではなく、株価対策のために無理して配当を出しているだけである。これは高い配当を出している投資信託を盲目的に信じてはいけないということに近い。
高配当株の最大のリスクは、配当が出なくなると株価が急落するということだ。これは市場参加者は、その銘柄を高配当株として買っているので無配転落すると一気に売られる。近年では安定した高配当株とみなされていたあおぞら銀行が無配になり急落した事例がある。
高配当株は安定した企業ばかりで、大きな株価成長は望めない。株価成長も望める企業も含んだ市場平均リターンを出すインデックスファンドには利回りでは勝てないという印象もあるかもしれない。ただし、ダウの犬戦略のように集中的に運用することでインデックス投資に勝つ手法も立証されている。
ここからは具体的に高配当株投資の詳細について解説していきたい。
高配当株投資の始め方
高配当株投資はアクティブ投資のため、始めるためにはまず銘柄選定をしなくてはいけない。通常の銘柄選定は、オンライン証券会社提供しているスクリーニングツール、例えば、マネックス銘柄スカウター1などを使って、銘柄を探求し、複数の銘柄で自分のポートフォリオを作っていくことになる。考え方としては、
A) 配当利回り
一般的には3％以上から高配当銘柄と言われ、高配当として注目されるのは4％程度以上が目安となる。
B) 連続増配期間 or 無配転落がないか
高配当株は、マーケットから高配当株として認識されているため、無配に転落した実績等を確認する必要がある。また、連続増配をしている配当利回りの高い株は特に人気が高いため、連続増配傾向についてもチェックすべきだ。
C) 配当指向性
企業が稼いだ利益のうち、どれくらいの割合を株主への配当金として支払っているかを示す指標。高いほうが良いという訳でもなく、企業は利益を再投資する必要もあるので、50％から70%ぐらいのレンジが真の意味で株主にやさしい配当指向性になるだろう。
D) 安定性を求めるということで時価総額
大企業のほうがビジネスが安定している。例えば、時価総額1兆円以上などの目安。時価総額が小さい企業などでは株価対策のために高配当を維持している企業があり、C）の配当指向性の観点や、ビジネスそのものの観点からも、安定性が重要な高配当株投資としての視点からは避けたほうが良い。
E) セクター
リスク分散と言う意味で、セクターの企業ばかりを選ばないようにする。
などを考えてポートフォリオを作っていく。尚、グロース株投資など比べると大企業のため、イメージしやすくポートフォリオが作りやすいのも高配当株の良いところである。
具体的な例は？
冒頭で示したセクター、たばこ、エネルギー、鉄鋼、通信、銀行、リースにおける歴史的に人気の配当銘柄を例として記載しておく。
| セクター | 銘柄 | 配当利回り |
|---|---|---|
| たばこ | ＪＴ（日本たばこ）(2914) | 4.05% |
| エネルギー | (株)ＩＮＰＥＸ (1605) | 3.21% |
| 鉄鋼 | 日本製鉄(株) (5401) | 3.72% |
| 通信 | ソフトバンク (9434) | 4.01% |
| 銀行 | (株)あおぞら銀行 (8304) | 3.43% |
| リース | 三菱HCキャピタル(株) (8593) | 3.33% |
パクリ投資（クローン投資）もやりやすい高配当株投資
高配当株投資は、パクリ投資（クローン投資）を実践しやすい投資手法でもある。理由の一つは、高配当株を対象としたETFや投資信託が数多く存在し、それらのポートフォリオを確認することで、プロの銘柄選定をそのまま参考にできる点にある。
特に近年は、高配当株を対象としたアクティブETFが登場しており、組み入れ銘柄や比率が随時公開されている。代表例としては、2084 NEXT FUNDS 日本高配当株アクティブ上場投信2や2085 MAXIS 高配当日本株アクティブ上場投信3が挙げられる。これらを定期的にチェックすることで、銘柄選定のヒントを得ることができる。
このように、高配当株投資の情報は豊富にあり、初心者でも簡単にプロの視点を取り入れやすい点が大きな強みである。
インデックス投資に勝てるのか - ダウの犬(Dogs of the Dow)戦略
高配当株に注目してインデックス投資に勝つための投資戦略として「ダウの犬」というものがある。この戦略は、ダウ平均（アメリカの株式市場の市場平均）に対して超過リターンを生み出すために考案された高配当株集中投資の方法である。
この投資戦略では、ダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ平均）を構成する30銘柄の中から、配当利回りが最も高い10銘柄に投資する戦略だ（尚、ダウのスモールドックという言われる手法は、さらに集中して５銘柄に投資する手法だ）。
ダウの犬戦略の理論的背景は、
1) ダウ・ジョーンズ工業株価平均に含まれる30社はアメリカを代表する企業でビジネスモデルは確立している
2) その企業が配当利回りが高いということは相対的に株価が落ちている、つまり、バリュー株（割安株）である。
3) 1)と2)であれば株価上昇が望める
4) ダウ平均の30銘柄よりも、選択した割安感がある10銘柄のほうが集中するのでダウ平均よりもリターンが高くなる
ということである。
この「ダウの犬」は、ダウ平均だけでなくTOPIX Core 30 (日本を代表する30銘柄による株式指数)を対象に試されておりその有効性は確認されている4。また、225社から構成される日経平均から30社の高配当銘柄に集中投資する戦略で人気を集めている「日経平均高配当利回り株ファンド」というものある1。
ただし、この「ダウの犬」という戦略は、配当を出さないハイテク株が株高をリードする昨今に苦戦を強いられている。2019年、2020年、2021年、2023年とダウ平均よりもパフォーマンスで負けている5。
パフォーマンスを凌駕した2022年は、全体的な株価下落局面であり、特に2020年から2021年に上昇したハイテク株が大きな打撃を受けたことが、パフォーマンスが上回った理由だ。
そういった意味では、配当をあまり出さないハイテク株中心の市場では、ダウの犬は時流に合わなくなってきたのかもしれない。
高配当投資もインデックス投資の流れへ
高配当株投資にもパッシブ投資（インデックス投資）の波が訪れている。銘柄選定が難しければ、このようなインデックスと連動した高配当株ETFを購入するのも良いだろう。
インデックス型の良さは、銘柄選定のルールが、明確でありより透明性の高い運用が可能になるということだ
米国で人気のインデックス型高配当ETF
米国では3つの有名な高配当ETF、VYM、SPYD、HDVがある。これはアクティブ運用ではなく、高配当株を対象にしたインデックスに基づいて運営されている。VYMは、FTSE High Dividend Yield Index、SPYDは、S&P 500 High Dividend Index、HDVは、Morningstar-Dividend-Yield-Focus-Indexでそれである。それぞれのインデックスには選定の特徴がありそれにより、株価上昇余地と配当金のバランスが選べる。
日本にもあるインデックス型高配当ETF
日本でも、NF・日経高配当50 ETFというETFがある。日経平均高配当株50指数という日経平均に選出した銘柄の上位50の高配当銘柄をトラックした株価指数に連動しているETFだ。
まとめ：高配当株投資は誰に向いているか
高配当株投資は、頻繁な売買を避け、安定したキャッシュフローを重視したい投資家に向いている投資戦略である。配当という目に見えるリターンがあるため、株価下落時でも心理的に保有を続けやすく、長期投資との相性が良い。
一方で、株価の急成長によって資産を大きく増やしたい投資家には不向きだ。その場合は、同じアクティブ投資戦略の中でも、グロース株(成長株)投資やバリュー株(割安株)投資のほうが適しているだろう。両者の中間として、配当と成長を両立させる連続増配株投資も有力な選択肢となる。
高配当株投資は、無配転落や配当維持のリスクを理解し、銘柄選定やセクター分散を意識できることが前提条件である。安定性と規律を重視する投資家にとって、有力なアクティブ投資戦略の一つと言える。
それが難しいと感じる投資家には、ほったらかし投資が可能なインデックス投資がお勧めの投資戦略となるだろう。
高配当株以外のアクティブ投資を知りたい方へ
アクティブ投資にもいろいろな手法がある。幅広く知りたい方は「アクティブ投資の主要戦略を体系化して学ぶ完全ガイド」を読んで他の投資法を試してほしい。どんなアクティブ投資に向いているのかがわからないという方は、簡易的な投資スタイル診断などを活用し、自分の適性を確認してほしい。
