1月の相場は、その年の米国株相場の鏡となるか？

「1月が上がればその年は上がる」という話を聞いたことはありませんか？

これは、1月の米国株式相場が、その年全体の相場を映し出す先行指標（1月の相場はその年の相場の鏡：January Barometer）になりやすいというアノマリーである。つまり、
1月がプラスで終わる年 → 年間でも上昇しやすい
1月がマイナスで終わる年 → 年間でも下落・低迷しやすい
ということである。

結論は、このアノマリーはデータ的な実証ができないものである。アノマリーをなんでも鵜呑みにするのは危険だという良い例だ。過去40年のS&P 500の長期データ¹を使って説明していく。

1月のS&P 500のパフォーマンスで年間のパフォーマンスを予測できるのか？

この説はシンプルにデータ的には当たってないのである。正答率は好意を持ってみても70%の正解率²、つまり、3.3年に一度は外れてしまうアノマリーであるため、実際にはそんなに役に立たない。

以下が1月のリターンと年間リターンの分布で濃い青い部分がこのアノマリーが正解している年である。灰色の丸が大量にあり、この説が正しくないことを立証している。特に1月のリターンがマイナスでも年間リターンがプラスになったことは9年もあり、4.4年に1回は1月が下落したものの年間でプラスになるということだ。

S＆P 500が年間で上昇した場合は相場の鏡になるのか？

何か傾向を見つけられるかもしれないので、データを深堀してみていく。

過去40年のデータを使うと年間でS&P 500が上昇したのは31年ある³。その上で、各月が上昇したのか？下落していたか？の関連性を調べてみた。1月が上昇した場合、その年の株価が上がる確率は、71％で、各月の連動率でみるとちょうど真ん中ぐらいである。つまり、1月と年間のパフォーマンスは連動していない。

S＆P 500が年間で下落した時は

過去40年のデータで、年間で下落した9回を分析した。1月が下落したら、年間でも下落する可能性は67％。最も連動性が高いのは9月、そして、次は2月となる。ただし、これは、下がるかの可能性が高い9月、2月は、弱気相場であったら下がる可能性が高いともいえる。

非常に大きな特徴と言えるのは「9月が上昇して年間で下落したのは40年間で1回しかない」となる。つまり、アノマリー的に言えば、パフォーマンスが弱い9月に上昇していれば、その年はプラスで終わりやすいといことは言えそうだ。

投資に生かせるアノマリーはこれだ！

アノマリーの全てを利用できるわけではない。ネット記事などそれっぽいことを読んでも鵜呑みにしないことだ。

その一方でデータには必ず特徴がある。よって、深く分析すること自体は為になるだろう。今回発見したアノマリーは、9月のS&P 500が上昇したらその年のS&P500のパフォーマンスはプラスになるというアノマリーだ。これにはデータ的に裏打ちがある。

1. S&P 500 Index (SPX) - Investing.comのデータを利用した。 ↩︎
2. 2011年の年間パフォーマンスは、ほぼ0％(-0.00318%)であるが、これを上昇したとみなして正解の中に入れている ↩︎
3. 2011年の年間パフォーマンスも前述のようにプラスとしている。 ↩︎