S&P500のアノマリー3月編（2026年度版）

S&P500のアノマリー3月編（2026年度版）の年間の株価の上下にはある一定の規則性があると言われている。この規則性はアノマリーと言われ、明確な論拠は説明できないが、毎年その法則にある程度したがって株価は動く。それでは、3月のS&P500の動きにはどのような規則性があるのであろうか？

S&P500の3月の月間平均リターンと上昇確率

S&P500の3月のパフォーマンスは、過去10年平均から過去40年平均までのすべてプラスを示している。ただし、過去10年を除き、月間平均リターンは1.1%程度だ。それではなぜ、過去10年平均リターンが0.2％と小さくなっているのか？

3月の過去10年のパフォーマンスが他の過去平均に比べて低いのはなぜか？

過去10年のパフォーマンスが低いのは新型コロナウイルスのパンデミックが起こった2020年3月の-12.5%が含まれるからだ。これは、過去40年（480か月）の内で4番目に高い月次下落率という異常値なのだ。（1位は1987年10月のブラックマンデー -21.8%、2位は2008年10月のリーマン破綻の翌月 -16.9%、3位は、1998年8月のロシア財政危機とLTCM破綻懸念の -14.6%）。

この2020年の除いた過去10年（2020年除き、2015年を追加する）とすると、パフォーマンスは+1.3%となる。

3月のパフォーマンスは平均以上の月と言える

コロナウィルスのパンデミックの影響を最小限にするため、過去20年リターンを採用し、この1.2%が12か月続くとすると（年率換算すれば）、リターンは約14%となり、実際のS&P500の過去10年の年間プライスリターン（約11%）を凌駕する。つまり、3月はパフォーマンスが平均以上の月と言えよう。

3月のリターン分布

過去40年の3月の月間リターンの出現回数を0.5％刻みに分けてカウントして棒グラフ化したもの（ヒストグラム）が以下である。

標準偏差（データのバラつき）は4.2％であり、これは、S&P 500の月別データでは標準的なデータである。このデータは、68.3%の確率で、月次リターンが-3.2%から5.3%に収まるということを表している。

また、ヒストリカルデータから見ると5％以上のリターンが得れる確率は15%(40年中6年)、-5%以上の損失になる確率は、7.5%(40年中3年)と言える。また、最も多い出現確率が、3.5%から4％となっており上昇する確率は高い月と言える。

データを読むときに注意しなくては、マイナスリターンで大きく離れて1回だけ出現した、コロナ初期のパンデミック、2020年3月のパフォーマンスだ。より全体的なトレンドを見るためにはこのデータを排除してみたほうが良いだろう。

3月の年別S&P 500 ベストリターン

3月のベストパフォーマンスが出た2009年、2010年、2016年、2021年などは年間パフォーマンスも良かった。ただし、2000年のドットコムバブル崩壊、2022年のコロナバブル崩壊を見るように、3月のパフォーマンスの素晴らしさが、そのまま年間パフォーマンスの良さにつながるという訳ではない。

3月のパフォーマンスの卓越したパフォーマンスと年間リターンは結び付かない傾向があるといっても良いだろう。

3月の年別S&P 500 ワーストリターン

3月のベストパフォーマンスが必ずしも年間リターンに結びつかないというだけなく、ワーストパフォーマンスも年間パフォーマンスに結び付かない。過去40年平均でトップにランクインする2020年はコロナのパンデミックで急落したが年末までには持ち直した。2025年もトランプ関税導入騒ぎで急略したが、年末までには持ち直した。

その一方、相場が軟調な2001年は年間通してズルズル下がっていくこととなった。このことからも、3月のパフォーマンスの悪さと年間パフォーマンスの悪さは必ずしも結び付いていないといえるだろう。

S&P 500の3月のアノマリーは？

このアノマリー分析のキーポイントは以下となる。

・パフォーマンスが低い2月に比べて、3月のパフォーマンスは平均以上。年間で言うと中程度のパフォーマンスの年だ。
・高騰や急落等の大きなパフォーマンス変化があっても年間パフォーマンスには結びつかないことが多い。